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“防控債券風險,做理性投資人”案例

2017-12-15 4 作者:山西省上市公司協會

S公司中小企業私募債違約及處置案例
 
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發行人及債券基本情況

 S公司主營服裝加工制造銷售,白金娱乐主要產品為普通商務男裝和現代中式男裝,擁有多項注冊商標,公司生產模式主要以自主采購、委托加工為主、自制生產為輔,銷售模式采用直營店、加盟店和代理商相結合模式,主要集中在福建省內銷售。公司控股股東和實際控制人為Z先生,持有公司股權比例95%1999年創辦S白金娱乐公司并擔任法定代表人兼執行董事至今。

白金娱乐根據中小企業私募債發行備案材料顯示,發行人2012年總資產1.9億,凈資產0.75億,資產負債率60.53%,營業收入17,885萬,凈利潤3,070萬。

S公司中小企業私募債項目于20135月通過交易所備案,備案規模5000萬元,由H白金娱乐證券有限責任公司承銷并擔任受托管理人,Z擔保有限公司擔保。S公司于20136月完成首期發行,發行規模2500萬元,期限2年,利率10.2%,由單一投資者認購。

20142月,H白金娱乐#證#|券|【向】|交|【易】|所|#提#|交|【第】【二】#期##發#【行】#及##轉##讓#【服】#務#|申|【請】,由于驗資報告出具時間為201312月,超出私募債備案通知書六個月有效期,交易所未予受理,結算公司的分公司也未予辦理二期債券登記,至此二期項目未能在交易所完成發行和掛牌。

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風險暴露及處置過程

20144月,H證券披露2013“13S01”受托管理人事務報告,稱經現場核查,發現發行人財務負責人離職、企業資料毀損、募集資金使用不規范、經營實際已處于停滯狀態等情況,認為發行人償債能力存在重大不確定性。

20145月,發行人披露重大事項公告,確認存在受托管理人事務報告所述相關內容,并披露S公司涉及訴訟金額超過3655.05萬元,約占凈資產額的48.61%

20146月,發行人向交易所報告,稱已于當天通過書面形式通知債券持有人,告知無法按時支付“13S01”首期利息。根據“13S01”募集說明書,發行人應于20146月支付第一次全額付息款255萬。

20146月,S公司未向“13S01”的債券持有人支付利息,構成違約。

20147月,由于擔保人Z擔保公司亦未在14個工作日內將“13S01”應付利息劃入指定賬戶。

20156月,債券到期,發行人本息也未按時償還,債券已終止上市。

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案例風險啟示

 一是信息不對稱與發行人的道德風險。發行人為了順利募集資金,在債券發行過程中存在隱藏企業和個人負面信息的動機,在明知公司經營存在困難的情況下,不僅未及時披露相關信息,而且還銷毀企業相關資料,試圖隱瞞相關情況。導致投資者未能及時知悉發行人經營狀況的重大不利變化。

二是擔保人履約擔保的風險。Z擔保公司作為S公司的擔保人,對于私募債承擔不可撤銷連帶責任擔保。然而在S公司私募債出現違約后Z擔保公司并未履行代償責任,給投資者造成無法及時收回投資本金及利息的不利后果。

 
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